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成本支撑叠加需求复苏预期 沥青走势转强——恒泰期货能化日报200220

作者:恒泰期货研究所 来源:恒泰期货研究所 时间:2020年02月20日

作者:郭建承

执业编号:F3051800

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摘要:

疫情影响下,人员流动和物流受限,终端项目开工缓慢,短期复工难度依旧较大。需求低迷和物流的限制,使得沥青炼厂出货较少,库存持续上升,倒逼国内整体开工负荷进一步下滑。成本端来看,美国制裁RTSA,一方面冲击原油市场的整体供应,另外一方面,将会使得经过RTSA转卖至中国的马瑞原油供应同样受到冲击,后续一旦制裁升级,成本端支撑还将进一步走强。叠加市场对后疫情时期基建加码的预期,沥青可延续前期逐步布局多单操作。

操作策略: 前多持有 3000-3100区间继续做多 止损3000以下 第一目标3200-3250

一、沥青期现价格:期货价格偏强 现沪市场成交价整体下行

周内沥青期货价格延续节后反弹走势。截止到收盘,沥青期货主力合约收于3100元/吨,周度上涨110元/吨,涨幅3.68%。2006合约今日减仓5544手至33.1万手,成交32.67万手。

截止到2月20日,全国沥青均价为3254元/吨,环比下滑45元/吨或1.36%。山东、河北部分炼厂沥青价格有100元/吨左右的上调;但是东北地区炼厂沥青价格下调近200元/吨,带动市场成交整体下行。

图1:沥青华东基差

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

二、沥青市场分析及数据跟踪

需求低迷和物流的限制,使得炼厂出货较少,库存处于相对高位,倒逼国内整体开工率进一步下滑。截止到2月13日,国内沥青装置开工率为33.49%,环比下降了5.55%。

由于物流及人员返程的严格管控,下游终端项目开工进展缓慢,复工难度依旧较大。短期终端需求难有明显改善。但中长线来看,复工预期改善以及国内宏观面资金放松,都将对沥青价格产生利好。

库存方面,炼厂库存依旧处于高位。截止到2月20日,炼厂库存为67.85万吨,环比基本持平。但处于近半年来的高位。具体来看,截止到2月20日当周,华南炼厂库存环比有所下降,中石化炼厂开始移库,中油高富发货增多,带动库存整体下降约13%。华东和山东地区库存依旧环比略增。

近期国际油价连续上行,使得沥青生产成本趋于上行,生产利润有所下滑。根据卓创数据测算,截止到2月19日当周沥青生产的原油平均成本为2979元/吨,环比上涨164元/吨,涨幅5.82%。山东地区独立炼厂沥青生产综合利润均值为216.82元/吨,环比下滑171.88元/吨,降幅44.22%。

美国近期宣布对俄油贸易子公司Roseneft Trading SA制裁,由于有90天的缓冲期,且RTSA只是Rosneft的子公司,预计对原油供应的冲击有限。但预计对国内马油的供应有一定的冲击。根据数据统计,2019年经RTSA转卖到国内的马油数量约在600-700万吨,而根据百川的数据统计,2019年沥青全年供应量为2800万吨,马油的收率大概在60%,也就是影响大概在400万吨左右,占比14%左右,影响较大。

图2:沥青装置开工率

                   

数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图3:国内沥青库存

数据来源:Wind  恒泰期货研究所

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