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需求向好 港口去库 甲醇震荡偏强—恒泰期货能化周报190927

作者:恒泰期货研究所 来源:恒泰期货研究所 时间:2019年09月27日

作者:郭建承

执业编号:F3051800

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摘要

? 本周甲醇港口库存环比上周下降了1.57%,一方面受到进口船货到港别动延迟的影响,一方面是下游需求开始好转,带动去库。

? 传统下游走出季节性淡季,醋酸、MTBE开工率显著回升,甲醛、二甲醚受国庆环保影响,基本持稳。

? 前期MTO检修装置逐步重启,MTO开工率回升明显。预计10月中旬之前开工率逐步提升并保持高位。

? 甲醇自身装置开工率小幅增长,变化不大。季节性能源需求以及气头检修,短期供应增量预期有限。

? 综合来看,港口库存依旧处于高位,但预期存在拐头迹象。下游需求好转,且未来有季节性能源需求和气头检修,价格表现符合我们上周预期,短期仍将能够维持震荡偏强走势。

操作策略

? 前期多单继续持有 短期回落至2300附近继续加仓多止损2250以下 目标2600。

一、期现价格:现货价格强势上攻期货冲高回落

甲醇期货主力合约周内冲高回落,延续了前三周的反弹走势。截止今日收盘,甲醇期货主力2001合约收于2341元/吨,周上涨25元/吨,涨幅1.08%,周成交量109.63万手,持仓量118.26万手。

现货方面,本周内地市场可售货源偏紧,带动价格上涨。截止本周四(926日),内蒙古地区成交均价在1934/吨,环比上涨4.89%。山东地区均价在2259/吨,环比上涨3.27%。沿海地区价格强势上攻,周初价格重心快速上移。周后期高价成交明显吃力,气氛转为僵持。截止到本周四,江苏地区成交均价在2231/吨,环比上涨2.05%,华南地区成交均价在2257/吨,环比上涨2.01%

图1:甲醇期现价格及基差

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图2:甲醇产销区价差

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

二、供需及库存: 需求好转 港口去库

供应端,截止9月27日,国内甲醇整体装置开工负荷为67.11%,环比上涨0.67%,其中西北地区开工负荷为77.71%,环比上涨0.22%。西北地区部分装置开停车频繁,山西等地部分装置恢复运行,导致开工率上涨。考虑到11月后气头装置将开启检修,整体供应端压力不大。

库存方面,截止9月19日,华东港口库存为120.01万吨,环比减少0.65万吨。华南港口库存为15万吨,环比减少1.5万吨。整体港口库存135.01万吨,尽管小幅去库,但仍处于130万吨上方。整体沿海地区可流通货源预估在41.72万吨附近。

根据卓创资讯不完全统计,截止到10月13日,中国进口船货到货量在37.12-38万吨,其中江苏预计进口船货量在22.52-23万吨,浙江预估在10.1-11万吨,华南预计4.5-5万吨。受到限行、进口船货拥堵和物流紧张等影响,大部分船货的到港时间被动延迟,这也是本周港口库存小幅去库的因素之一。仍需重点关注后期伊朗、南美洲船货实际到港缩量情况。

需求端,下游传统需求走出淡季,近期开工负荷提升明显,醋酸开工率重回80%以上的高位水平,MTBE同样回升明显。甲醛和二甲醚受到国庆环保限产影响,表现平淡。前期检修的MTO装置陆续恢复,宝丰二期正常生产。大唐多伦2MTP均已重启,预计节后仍有提负可能,并能够维持到10月中询左右。

图3:甲醇周度开工率(全国)

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图4:甲醇周度开工率(西北地区)

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图5:甲醇下游开工率

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图6:甲醇港口库存(华东地区)

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图7:甲醇港口库存(华南地区)

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图8:MTO开工率

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所

图9: MTO利润

数据来源:卓创资讯 恒泰期货研究所


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